■允許符合條件的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市
■對(duì)新開(kāi)戶投資者設(shè)置與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的適當(dāng)性要求
■完善創(chuàng)業(yè)板交易機(jī)制，放寬漲跌幅限制
■完善創(chuàng)業(yè)板公司退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度
4月27日，中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過(guò)《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱《總體方案》）。同日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法（試行）》《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》草案和《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》修訂草案向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。
證監(jiān)會(huì)指出，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，是深化資本市場(chǎng)改革、完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、提升資本市場(chǎng)功能的重要安排，是落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)、助推粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的重大舉措。
進(jìn)一步明確創(chuàng)業(yè)板定位
證監(jiān)會(huì)副主席李超表示，根據(jù)近年來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化和多層次資本市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際，改革后創(chuàng)業(yè)板將定位為，深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì)，主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。
李超說(shuō)，在改革思路上，把握好“一條主線”、“三個(gè)統(tǒng)籌”?！耙粭l主線”，即實(shí)施以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊(cè)制，提高透明度和真實(shí)性，由投資者自主進(jìn)行價(jià)值判斷，真正把選擇權(quán)交給市場(chǎng)?！叭齻€(gè)統(tǒng)籌”：一是統(tǒng)籌推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革與多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，堅(jiān)持創(chuàng)業(yè)板與其他板塊錯(cuò)位發(fā)展，推動(dòng)形成各有側(cè)重、相互補(bǔ)充的適度競(jìng)爭(zhēng)格局；二是統(tǒng)籌推進(jìn)試點(diǎn)注冊(cè)制與其他基礎(chǔ)制度建設(shè)，實(shí)施一攬子改革措施，健全配套制度；三是統(tǒng)籌推進(jìn)增量改革與存量改革，包容存量，穩(wěn)定存量上市公司和投資者預(yù)期。
在試點(diǎn)注冊(cè)制安排方面，參照科創(chuàng)板的做法，在堅(jiān)持規(guī)范、透明、公開(kāi)，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)的基礎(chǔ)上，將審核注冊(cè)程序分為交易所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)兩個(gè)相互銜接的環(huán)節(jié)。證監(jiān)會(huì)對(duì)深交所審核工作進(jìn)行監(jiān)督。壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，加大對(duì)違法違規(guī)行為的處罰力度。允許符合條件的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。對(duì)新開(kāi)戶投資者設(shè)置與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的適當(dāng)性要求。
此外，證監(jiān)會(huì)明確，為做好工作銜接，自主要制度規(guī)則征求意見(jiàn)之日起，證監(jiān)會(huì)不再受理創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)。主要制度規(guī)則實(shí)施時(shí)，深交所開(kāi)始受理新的創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)，證監(jiān)會(huì)將與深交所切實(shí)做好在審企業(yè)審核工作銜接安排。創(chuàng)業(yè)板再融資、并購(gòu)重組涉及證券公開(kāi)發(fā)行的，與IPO同步實(shí)施注冊(cè)制。
四方面完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度
本次改革將從四方面完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。
具體包括：一是構(gòu)建市場(chǎng)化的發(fā)行承銷制度，對(duì)新股發(fā)行定價(jià)不設(shè)任何行政性限制，建立以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢價(jià)、定價(jià)、配售等機(jī)制。二是完善創(chuàng)業(yè)板交易機(jī)制，放寬漲跌幅限制，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制和盤中臨時(shí)停牌制度。三是構(gòu)建符合創(chuàng)業(yè)板上市公司特點(diǎn)的持續(xù)監(jiān)管規(guī)則體系，建立嚴(yán)格的信息披露規(guī)則體系并嚴(yán)格執(zhí)行，提高信息披露的針對(duì)性和有效性。四是完善退市制度，簡(jiǎn)化退市程序，優(yōu)化退市標(biāo)準(zhǔn)。完善創(chuàng)業(yè)板公司退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度。對(duì)創(chuàng)業(yè)板存量公司退市設(shè)置一定過(guò)渡期。
證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》全面落實(shí)新證券法關(guān)于加強(qiáng)投資者保護(hù)、加大財(cái)務(wù)造假等違法追責(zé)力度的要求，對(duì)有關(guān)規(guī)定作出相應(yīng)調(diào)整；明確創(chuàng)業(yè)板的板塊定位，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì)，主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，體現(xiàn)與科創(chuàng)板的差異化發(fā)展；進(jìn)一步明確證監(jiān)會(huì)在注冊(cè)制下的統(tǒng)籌指導(dǎo)職責(zé)；深入貫徹以信息披露為中心的注冊(cè)制理念，建立符合創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)的信息披露制度，細(xì)化市場(chǎng)主體的信息披露法定責(zé)任，進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露監(jiān)管。
《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法（試行）》規(guī)定了上市公司發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)債等證券品種的具體條件，明確了具體的注冊(cè)程序，完善了創(chuàng)業(yè)板小額快速發(fā)行方式，推出向特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債，精簡(jiǎn)了定向增發(fā)的審核環(huán)節(jié)。
《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》在現(xiàn)行上市公司持續(xù)監(jiān)管一般性規(guī)定的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)圍繞公司治理、信息披露、股份減持、重大資產(chǎn)重組、股權(quán)激勵(lì)等方面做出了有針對(duì)性的差異化安排。
《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》取消了保薦代表人事前資格準(zhǔn)入，明確了注冊(cè)制下證券交易所對(duì)保薦業(yè)務(wù)的自律監(jiān)管職責(zé)，強(qiáng)調(diào)了保薦機(jī)構(gòu)對(duì)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)專業(yè)意見(jiàn)的核查要求，督促中介機(jī)構(gòu)強(qiáng)化內(nèi)控要求，各盡其責(zé)、合力把關(guān)，同時(shí)加大對(duì)違規(guī)行為的問(wèn)責(zé)力度。
錯(cuò)位發(fā)展相互補(bǔ)充
證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，將按照錯(cuò)位發(fā)展、適度競(jìng)爭(zhēng)的原則，統(tǒng)籌推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革和科創(chuàng)板發(fā)展。在實(shí)施創(chuàng)業(yè)板各項(xiàng)改革措施的同時(shí)，支持科創(chuàng)板盡快形成一定規(guī)模，樹(shù)立良好品牌和示范效應(yīng)。支持科創(chuàng)板在基礎(chǔ)制度改革方面先行先試，推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，提高科創(chuàng)板投融資的便利性，更好發(fā)揮“試驗(yàn)田”作用。
證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人指出，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板都承擔(dān)著資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略任務(wù)，兩個(gè)板塊各具特色、錯(cuò)位發(fā)展?？苿?chuàng)板面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求，主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。同時(shí)，科創(chuàng)板允許未盈利的企業(yè)發(fā)行上市，而創(chuàng)業(yè)板在改革初期上市的企業(yè)均為盈利企業(yè)。因此，兩個(gè)板塊的投資者適當(dāng)性管理存在差異，是符合兩個(gè)板塊各自定位和實(shí)際情況的。目前看，創(chuàng)業(yè)板投資者人數(shù)雖然多于科創(chuàng)板，但兩個(gè)市場(chǎng)規(guī)模不同、體量不同，上市公司數(shù)量不同，不能簡(jiǎn)單用投資者絕對(duì)數(shù)量多少來(lái)判斷市場(chǎng)流動(dòng)性。此外，兩個(gè)板塊的制度安排在運(yùn)行一段時(shí)間后，都將進(jìn)行評(píng)估完善。
